岚图汽车上市“借东风”

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-14 06:29:54

岚图汽车此次赴港上市，堪称一场深度“借东风”的资本运作。其不仅依托母公司东风集团的资源与战略布局实现快速推进，更借新能源行业风口与资本市场规则，试图在高端赛道实现突破。这场“借东风”的背后，是传统车企转型的决心、资本腾挪的智慧，以及对新能源市场机遇的精准把握。一、借母公司东风：“母退子进”的战略腾挪岚图的上市之路，从一开始就深度绑定东风集团的资源倾斜与顶层设计，形成独特的“母退子进”模式。资本层面的全力护航：为推动岚图独立上市，东风集团采取了罕见的“私有化退市+子公司上市”组合拳。东风集团股份（00489.HK）作为东风汽车核心业务平台，2005年便在港股上市，此次通过“股权分派+吸收合并”方式完成私有化退市：先将所持岚图79.67%股权按比例分派给全体股东，再由东风汽车全资子公司对剩余业务进行吸收合并。这种操作既保障了原有股东利益（中小股东可获现金对价及岚图股权），又为岚图扫清了独立上市的障碍，相当于东风集团“腾笼换鸟”，将优质新能源资产推向资本市场前沿。资金与资源的持续输血：作为东风集团旗下高端新能源核心品牌，岚图成立以来始终获得母公司鼎力支持。2025年7月，东风集团股份与东风资管分别向岚图注资10亿元，截至目前合计持股超82%。此外，岚图在2024年完成近50亿元A轮融资，投资方涵盖国企混改基金、中银资产等国有资本及赣锋锂业等产业资本，东风集团同步跟投，进一步夯实资金储备。技术层面，岚图依托东风50余年造车经验，快速构建起800V高压平台、岚海智能超混等核心技术体系，产品研发效率显著提升，成立四年便推出四款车型，覆盖SUV、MPV、轿车三大品类。二、借行业东风：新能源高端化的窗口期机遇岚图选择此时上市，正是瞄准了新能源汽车市场尤其是高端细分领域的爆发机遇，借行业风口实现估值突围。高端市场的结构性机会：随着新能源渗透率提升，20万-50万元高端市场成为竞争焦点。传统燃油时代被BBA垄断的格局正在瓦解，自主品牌迎来高端化反超契机。岚图聚焦这一价格带，产品矩阵针对性极强：梦想家作为高端MPV，2025年前7月销量占比达60.12%，2026款车型上市18小时大定破万；知音定位“20万级华为系纯电SUV”，上市12分钟订单破3000辆，9月跻身30万元以内华为系纯电车型销量榜首。这种精准定位，让岚图在高端市场快速站稳脚跟。资本市场对新能源标的的青睐：当前港股市场对传统车企估值普遍偏低，但对新能源高端标的认可度较高。岚图以“央企高端新能源第一股”的身份冲刺港股，有望获得估值溢价。财务数据显示，岚图毛利率从2022年的8.3%提升至2024年的21.0%，2025年前7月进一步增至21.3%，盈利能力在新能源车企中位居前列，这为其资本市场表现奠定了基础。三、借规则东风：介绍上市的“闪电速度”岚图采用港股罕见的“介绍上市”模式，最大限度缩短上市周期，把握市场竞争窗口期。零融资但快节奏的上市路径：介绍上市不涉及首发融资，无需经过漫长的资金募集流程，因此岚图从2025年8月22日官宣上市计划，到9月15日完成工商变更（转为股份公司），再到10月2日递交上市申请，仅用40余天便完成筹备，创下新能源车企上市筹备的“闪电速度”。这种模式虽未在上市阶段融资，但上市6个月后可通过增发、配股等方式再融资，相当于将融资环节后置，优先实现独立上市与品牌曝光。品牌与全球化的双重赋能：上市后，岚图可借助港股国际化平台提升品牌知名度，积累海外资本运作经验，为全球化布局铺路。目前岚图已进入挪威、芬兰等欧洲市场，2025年前7月海外销量占比达14%；未来计划拓展中东、中亚市场，上市后将更容易获得海外投资者与合作伙伴的认可。四、机遇背后的挑战：“借东风”之后的破局关键尽管依托多重“东风”，岚图上市后仍需面对市场竞争与战略落地的考验。从销量来看，2025年其目标为20万辆，但前9月仅完成48.5%，剩余3个月需月均销量超3.3万辆，难度极大。产品矩阵方面，虽然覆盖三大品类，但过度依赖梦想家（销量占比超60%），存在“偏科”风险；此外，新能源高端市场竞争加剧，蔚来、理想等新势力及比亚迪高端车型均在发力，岚图需持续强化技术壁垒与用户运营能力。对于岚图而言，“借东风”只是起点。上市后如何将资本优势转化为产品竞争力，将母公司资源转化为市场口碑，将行业机遇转化为长期增长，不仅决定其自身估值高低，更将成为传统车企高端新能源转型的标杆案例。

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