短期波折不改A股走势四季度主线或仍将以科技为核心

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-20 17:18:48

短期波折不改A股走势四季度主线或仍将以科技为核心
市场震荡之际，机构共识正悄然凝聚。

上周，A股三大指数震荡回调，市场风格显著切换，资金从前期涨幅较大的科技成长板块流出，转向银行、煤炭等防御性板块。

面对市场的“颠簸”，多家机构发布研报指出，近期调整属于上行趋势中的正常波动，并非趋势性逆转。

随着海外因素扰动趋于缓和，内部积极催化因素逐步增多，A股修复行情将逐步展开。

01 市场回顾：波折中切换
受风险偏好下降等因素影响，上周A股市场经历了明显震荡。

主要宽基指数普遍下跌，市场风格出现显著切换。

资金从前期涨幅较大的科技成长板块流出，转向银行、煤炭等防御性板块，呈现明显的高低切换特征。

与今年4月初各行业和风格指数普跌不同，10月以来的本轮市场调整更多体现为资金的高低切换。

融资资金和ETF资金整体仍保持净流入，股市微观流动性仍较充裕。

02 机构共识：短期波折不改中长期趋势
本周券商研报观点普遍认同，近期市场调整属于上行趋势中的正常“颠簸”，并非趋势性逆转。

中金公司认为，短期波折不影响A股中长期走势，若市场出现超调，可能提供较好的介入时机。

去年9月24日以来的震荡上行态势仍在延续。

华西证券指出，资本市场“稳市机制”建设和投资者回报制度完善是本轮行情区别于以往的最大特征，也是A股持续上行的制度基石。

当前中国资产价格整体不贵，投资者应珍惜优质筹码。

申万宏源持更加乐观的态度，认为A股整体赚钱效应已回落至中低位，意味着调整已接近尾声。

同时，海外因素扰动已趋于缓和。

03 四季度主线：科技成长仍为核心
尽管市场出现波动，多数机构表示，经过阶段性风格再平衡后，四季度行情主线或仍将以科技为核心。

国投证券分析认为，当前A股正在发生“高切低”定价过程，呈现出“高位品种震荡回落，低位品种快速轮动”的基本特征。

低位品种尚未形成绝对主线也意味着当前还未形成明显清晰的风格切换。

东吴证券表示，回顾年内行情驱动，以消费和地产为主的内需板块更多属于估值驱动，而业绩预期并未改善。

反观科技成长板块，则出现业绩、估值的双重改善，因此后续具备景气和叙事逻辑的科技趋势主线仍值得关注。

04 布局方向：关注科技细分领域
在具体布局方向上，机构建议关注科技板块的多个细分领域。

中泰证券建议投资者继续关注有色金属与科技成长两大主线。

科技成长领域虽经历缩量调整，但其中长期投资价值依然突出，半导体、人工智能等科技成长板块龙头可持续关注。

申万宏源证券建议投资者逐步开始布局有进攻属性的方向，重点关注海外算力链，以及新能源为代表的先进制造等高弹性方向。

中信证券预计，产业链安全和端侧AI或成为贯穿2026年的新线索。

此外，具备反内卷弹性、更“广谱”方向也值得关注，如光伏、锂电、工程机械、医疗等。

05 外资视角：业绩与创新双主线
站在外资视角，多家外资机构均认为，市场的短期调整正催生由 “业绩兑现”与“科技创新”双轮驱动的长期投资机遇。

联博基金李长风表示，此次由外部因素引发的市场回调，反而有助于释放前期上涨过程中所积累的内在风险。

在短期波动过后，投资者或可进一步加大对权益市场的关注力度。

景顺投资高级基金经理刘徽认为，随着科技创新成果不断落地，预计未来将有更多新产品与新技术公布，从而为市场注入新的增长动力。

中国在全球创新供应链中占据着关键且不可或缺的地位。

贝莱德基金王晓京强调，四季度主要关注点在于基本面，也就是上市公司盈利能力的提升。

若上市公司盈利能力稳步提升，现金流价值进一步显现，则有可能进入由估值兑现驱动、更为健康的市场上行阶段。

06 风险与机遇：关注关键窗口期
机构同时提示，四季度市场也面临一些关键窗口期的考验。

国投证券指出，在10月底APEC会议和11月中美新一轮关税豁免结束的重要窗口期，中美关税冲突正在经历更加复杂艰巨的博弈状态。

他们倾向于这次关税冲突是中美关税在达成阶段性协议之前的“最后一搏”，并认为最终中美双方在年底前“相向而行”的概率依然较大。

广发证券对比历史主线调整情况表示，光模块、PCB指数调整时长尚未达到平均水平，但调整幅度已经接近历史均值。

而创新药指数自9月2日以来趋势缓慢走弱，调整时长超过平均水平，但调整幅度尚未到达。

市场震荡提供了更好的布局机会。申万宏源认为，四季度还有科技引领的行情，2026年春季可能是个阶段性高点，但大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点。

随着政策预期升温与三季报业绩验证支撑，A股结构性机会依然丰富。

在短期波动与长期趋势之间，保持理性、把握核心主线，或许是穿越市场波动的关键。

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