美股新高背后隐藏的警示信号
历史高位的美股市场正被一系列闪烁的警示信号笼罩，曾经的坚定多头也开始转向谨慎。
“美股估值已处于极高水平。”美国银行股票策略师萨维塔·萨布拉曼尼安在其最新报告中指出，她对标普500指数的20项估值指标进行跟踪后发现，几乎所有指标都显示该指数当前估值高于历史均值。
更令人警觉的是，其中有9项指标显示，该指数交易水平已超过互联网泡沫顶峰时期；市净率等4项指标更是创下历史新高。
就在美股频频创下历史新高的同时，华尔街的警报声已此起彼伏。
01 估值高企：多项指标亮红灯
美股当前的估值水平令人警醒。 Bank of America Research最近发出警告，称标普500指数正接近市场顶峰，该行专有的“熊市信号指标”已有60%被触发。
历史数据显示，当这些指标中70%被触发时，往往会出现重大的市场峰值，当前60%的水平已非常接近这一临界点。
萨布拉曼尼安的团队进一步分析发现，标普500指数在市值与GDP比率、市净率、股价与经营现金流比率及企业价值与销售额比率这四项指标上，均已创下历史最高纪录。
02 科技股主导：AI狂热藏隐忧
科技七巨头已成为美股上涨的主要推动力。数据显示，这些公司贡献了标普500指数约41%的涨幅。
摩根大通分析显示，30只AI相关股票在过去一年让美国家庭财富增长了逾5万亿美元。该行警告，如果AI股票现在占标普500指数市值的44%，其价值下跌10%将导致美国家庭财富减少2.7万亿美元，消费减少约950亿美元。
高盛首席执行官所罗门对此表示担忧：“市场是有周期的。历史上每当某项新技术显著加速、带来大量资本涌入时，市场往往会跑在实际潜力前面。”
03 私人信贷：华尔街的新担忧
私人信贷市场已成为华尔街最为担忧的领域之一。2008年金融危机后，非银行 lenders 逐渐填补了传统银行留下的空白。
美国银行团队警告，如果对私人贷款机构的疑虑持续发酵，养老金等大型机构投资者可能会被迫抛售指数基金，这将引发大规模抛售。
市场对投机性交易活动的依赖程度也日益加深。投资者保证金债务规模已回升至2021年峰值水平。
美国银行全球基金经理调查显示，54%的受访者认为人工智能概念股正处于泡沫之中。
04 流动性收紧：资金悄然撤离
市场流动性已显收紧迹象，近期加密货币ETF出现大规模资金外流。
数据显示，美国比特币ETF产品单周录得12.3亿美元的资金流出，为去年产品推出以来第二大走资潮。
同时，黄金价格也从历史高位回落，显示市场正掀起套现潮。投资者对风险资产的持仓正在下降，即使特朗普政府推出了支持虚拟币发展的政策，比特币仍从高点回落了逾10%。
这种资金退潮现象可能产生蝴蝶效应，与加密币关联度高的美股难免受到波及。
05 经济韧性：多空因素交织
尽管风险累积，但美股仍存在支撑因素。贝莱德智库指出了支撑美股的三大动力：美国经济增长韧性、政策宽松和AI相关投资。
该机构表示，今年美国GDP预计将增长1.5%，虽然低于以往水平，但远未陷入衰退。同时，劳动力市场数据走弱为美联储提供了降息空间。
美股“科技七巨头”三季度盈利同比增长预期达14%，而标普500指数其他成分股的盈利增长预期也达到7.8%。
这一数据表明，美股盈利增长势头正在逐步扩大，与科技巨头们的差距较前几个季度大幅缩小。
站在历史高点的美股正站在十字路口。一方面，美国经济增长韧性、政策宽松和AI投资三大动力提供支撑；另一方面，高估值、AI过热和私人信贷风险等警示信号也不容忽视。
摩根士丹利技术团队认为，AI的支出周期仍处于早期阶段，而美银策略师迈克尔·哈特内特则警告，市场可能在贸易协议公布后出现“买预期、卖事实”的情况。
投资大师约翰·坦普尔顿曾言：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。”当前美股市场的多空交锋，正是对这句话的最佳注解。
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