中信证券：建议积极关注纺服

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-22 07:46:47

这是一篇根据“中信证券：建议积极关注纺服”这一观点撰写的分析文章。

中信证券：建议积极关注纺服板块，三重驱动力助推行业价值重估
近日，中信证券发布研报指出，当前时点应积极关注纺织服装板块的投资机会。报告认为，在经历了前期的调整与沉淀后，纺服行业正迎来基本面、格局与估值的三重积极变化，板块配置价值凸显，有望迎来新一轮的价值重估。

核心观点：为何在当前时点“积极关注”？
中信证券的分析主要基于以下三大驱动力：

1. 基本面复苏：消费环境回暖与库存周期见底

消费稳步复苏：随着宏观经济政策的持续发力与社会消费信心的逐步修复，作为重要可选消费品的服装鞋帽零售额呈现稳步回升态势。尤其是节假日消费数据的亮眼表现，为行业需求端提供了有力支撑。

库存周期健康化：经过过去一两年的主动去库存，大部分头部品牌的库存水平已回归至健康区间。健康的渠道库存为新一轮的订货和销售增长奠定了坚实基础，行业正从“去库存”转向“补库存”的良性周期。

成本压力缓解：上游棉花等原材料价格趋于稳定，海运成本大幅回落，制造业企业的盈利压力得到显著缓解，毛利率有望持续改善。

2. 格局优化：国牌崛起与龙头强者恒强

“国潮”深化与品牌力提升：国内领先品牌在产品设计、科技研发和品牌文化建设上持续投入，消费者对国产品牌的认同感和忠诚度不断提升。在运动服饰、童装等细分领域，国产品牌的市场份额持续扩大，对国际品牌的替代效应明显。

龙头公司优势巩固：行业内的龙头企业凭借其强大的供应链管理能力、高效的数字化运营和遍布全国的渠道网络，展现出更强的抗风险能力和增长韧性。市场集中度有望进一步提升，龙头公司将享有估值溢价。

3. 估值吸引力：处于历史低位，安全边际较高

经过前期的市场调整，纺服板块的整体估值已处于历史相对较低的水平，尤其是许多制造业出口企业和部分品牌公司，其市盈率（PE）和市净率（PB）均具备较高的吸引力。

高股息率提供保护：板块内部分优质的制造企业和家纺企业，现金流稳定，分红率较高，为投资者提供了可观的分红回报和良好的安全边际，在震荡市中防御属性突出。

投资主线与建议关注方向
基于以上判断，中信证券建议投资者从以下两条主线布局：

主线一：品牌端——聚焦景气赛道与强产品力公司

运动服饰：作为兼具“运动健康”属性和“社交时尚”功能的黄金赛道，行业景气度长期向好。建议关注在产品科技和品牌营销上具备核心壁垒的龙头公司。

高端男装/女装：具备强大品牌溢价和忠实客户群体的公司，抗周期能力较强，盈利能力稳定。

童装与功能性服饰：受益于消费升级和细分需求爆发，增长潜力巨大。

主线二：制造端——拥抱全球龙头与技术领先者

优质代工企业：深度绑定国际头部品牌、具备垂直一体化优势和卓越生产效能的制造商，订单稳定性高，随着海外客户库存见底，订单回升趋势明确。

新材料与功能性面料供应商：在环保材料、可再生纤维、智能温控等前沿领域有技术突破的公司，能构筑较高的技术壁垒，享受行业创新红利。

风险提示
报告同时提示投资者需关注以下风险：宏观经济复苏不及预期导致消费疲软；行业竞争加剧影响企业利润率；原材料价格再次大幅波动；海外市场需求不确定性等。

总结
总而言之，中信证券的观点旗帜鲜明：纺服板块已不再是传统的“夕阳产业”，而是正处于“基本面复苏、格局优化、估值见底” 三期叠加的有利位置。对于投资者而言，当前是积极关注并布局那些具备核心竞争力、能够穿越周期的品牌龙头和制造精英的良机。随着业绩的逐步兑现和市场信心的修复，纺服板块有望迎来业绩与估值双升的“戴维斯双击”行情。

免责声明：本文内容基于公开研报观点进行整理和演绎，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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