量能萎缩至1.8 万亿下！市场反弹难

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-22 09:30:39

量能萎缩至1.8万亿！市场反弹难言反转
指数红彤彤，账户暖洋洋，但量能萎缩的阴影下，反弹终究难言反转。

A股市场近日呈现出一个令人困惑的现象：指数连续反弹，个股普涨，但成交量却持续萎缩。截至10月20日，两市成交额已降至1.75万亿元，较前期高点缩量超过2000亿。

这种“指数向上、量能向下”的背离现象，成为当前市场最突出的信号，也引发投资者对反弹持续性的普遍担忧。

01 市场表象：缩量反弹下的冷暖交错
截至10月21日收盘，沪指收报3916.33点，上涨1.36%；深成指收报13077.32点，上涨2.06%；创业板指表现更为强势，收涨3.02%。

全市场超过4600只个股上涨，下跌个股仅729只，表面看是一派欣欣向荣的景象。

板块方面，可燃冰、页岩气、培育钻石等概念涨幅居前，国资改革概念掀起涨停潮，超过30只相关个股涨停。

科技板块如AI算力硬件、存储概念、苹果产业链等也出现强劲反弹。

02 量能真相：萎缩背后的资金心态
与普涨行情形成鲜明反差的是量能的大幅萎缩。沪深两市成交额连续多日跌破2万亿元大关，这种缩量态势已回归至去年10月初指数突破3674点前的状态。

量能的大幅萎缩，本质上是市场情绪谨慎的直接体现。

尽管外部利好频现——人民币中间价走强、美联储暗示保留降息可能，但这些信号并未有效激活交投热情，反而凸显资金“不敢进场、不愿离场”的矛盾心态。

这种缩量反弹暴露了市场信心的脆弱。一位市场分析师指出，当前盘面结构很明显：“指数红、个股暖，但信心弱，资金仍在防守。”

03 深层原因：三重因素制约市场动能
资金面趋紧与内因共振是造成成交萎缩的主因。

一方面，增量资金入场步伐明显放缓，融资余额呈现回落态势；另一方面，前期领涨的科技板块估值已处于相对高位，叠加三季报业绩验证期来临，市场缺乏明确主线引领，观望情绪自然升温。

外部环境的不确定性也在持续压制风险偏好。

中美关系的反复博弈成为市场最关注的变量。虽然近期特朗普突然释放“关税不可持续”信号，中美进行了视频通话并同意尽快举行进一步磋商，但“笔者不认为消息面的震荡就此完结”。

市场内部结构分化也阻碍了增量资金入场。

当前市场轮动快、情绪脆、量能弱，本质上都是因为主线未定、增量未现。资金在高股息红利资产与科技成长板块间频繁切换，难以形成合力。

04 反弹与反转：关键区别与观察指标
反弹不等于反转，这是投资者必须牢记的原则。一位资深市场人士在盘后分析中明确指出，当前的上涨只是“存量博弈下的反弹”，不是增量驱动。

没有增量资金抬轿，反弹持续性肯定是较弱的。

从历史经验来看，缩量反弹后往往需要1-2周震荡整固，才能积累足够向上动能。

真正的市场反转需要满足几个关键条件：政策层面明朗化、成交量重新放量并站稳2万亿元以上、市场主线的形成。

05 策略应对：在不确定性中把握机会
在当前市场环境下，严格控制仓位是首要任务。市场专业人士建议，应“维持分散仓位，确保风险始终在可控范围”，同时“不预判、不抄底，只等待趋势结构真正走出来”。

采取“防御+进攻”的双轨配置策略更为稳妥。

防御端可关注银行、煤炭、公用事业等高股息板块，这些品种估值偏低、股息率具备吸引力，能在市场震荡中提供稳定收益。

进攻端则可逢低布局AI产业链、半导体设备、机器人等科技板块中被错杀的优质标的，重点关注有实际业绩支撑、产业趋势明确的龙头企业。

对投资者而言，在趋势完全明朗前，保持耐心和纪律至关重要。正如投资大师霍华德·马克斯所言：“我们无法预测市场，但我们可以准备。”

06 未来展望：关注这些关键变量
未来市场的核心变量不在多空，而在“变量落地的速度”。本周最大的外部扰动来自中美关系，而内部的悬念则是“政策何时亮牌”。

政策窗口期是市场关注的重点。当前正在召开的重要会议结果将为市场提供方向性指引。同时，10月下旬三季报密集披露期间，业绩超预期的公司有望成为市场新焦点。

有分析认为，A股上证指数有力于中短期冲上4000点，但也有观点指出，连续反弹后有夯实确认支撑的需要。

量能是市场的氧气，没有量的配合，再漂亮的反弹也难以为继。一位市场观察家的建议值得深思：“行情模糊时保护自己，行情清晰时全力出击。”

当前市场正是“看得见希望、但没到开枪节点”的位置，投资者要做的不是盲目追逐每一个短期热点，而是盯紧结构、等待信号，在市场度过这片量能缩水的浅滩前，保住实力才是上策。

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