“冷冬”预期催化煤炭板块领涨红利资产

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-22 17:09:40

“冷冬”预期催化，煤炭板块领涨红利资产
市场震荡加剧，资金正涌向煤炭等红利资产寻找避风港。

10月20日，中证红利指数上涨0.74%，全天成交额达618.43亿元，交投活跃。其中，红利板块内多只煤炭、能源类个股领涨，平煤股份涨逾9%，潞安环能涨逾7%，华阳股份涨逾6%。

在“冷冬”预期与市场震荡加剧的双重催化下，煤炭板块正以其低估值、高股息特性，成为资金避险的首选，引领着红利资产的表现。

01 天气催化：冷冬预期升温
今年秋冬季节可能形成一次弱拉尼娜事件。

拉尼娜事件是指赤道中、东太平洋海表温度异常，出现大范围偏冷且强度和持续时间达到一定条件的现象。

尽管“拉尼娜”不能直接与“冷冬”画等号，但统计数据表明，出现拉尼娜事件后，我国冬季偏冷的概率确实更大一些。

国家气候中心预测室副主任章大全表示，受拉尼娜影响，今冬我国北方和西南、华中等地可能出现阶段性低温雨雪天气。

02 价格表现：淡季不淡，煤价超预期大涨
冷冬预期已经对煤炭市场产生了实质影响。

截至10月17日，秦皇岛港Q5500动力末煤价格达748元/吨，周环比大涨43元/吨。

更引人注目的是产地价格涨幅：山西大同、陕西榆林、内蒙古东胜Q5500煤价周环比分别大涨75元/吨、120元/吨、36元/吨。

10月15日至21日，环渤海动力煤价格指数报收于684元/吨，环比上行4元/吨。

天风证券研报指出，虽然当前正值电煤消费淡季，但受南方部分地区“秋老虎”盛行影响，下游电厂日耗不减反增，呈现“淡季不淡”特征。

03 板块表现：煤炭领涨红利资产
在市场震荡加剧的背景下，资金避险情绪升温，煤炭等红利板块表现尤为亮眼。

上周（10月13日-17日），Wind煤炭Ⅱ指数累计上涨5.04%，与银行板块涨幅（5.05%）共同领涨。

资金正借道ETF大量涌入煤炭板块。国泰中证煤炭ETF上周获净流入超6亿元，近一个月规模增加超13亿元，最新规模约130亿元。

整体来看，上周红利主题ETF（含A股、港股）合计净流入42.58亿元，显示出资金对红利资产的强烈青睐。

04 机构观点：四季度煤价有望继续上行
多家机构认为，四季度煤炭价格仍有上行空间。

天风证券将年内动力煤目标价上调至750-800元/吨，理由是北方供暖或提前开始，且拉尼娜事件可能提升冬季偏冷概率，支撑动力煤冬储情绪。

长江证券认为，今年“冷冬”概率较大，煤炭板块基本面条件和过去煤价超预期上涨时间段较为相似，2025年四季度煤价同样存在超预期上涨可能。

山西证券指出，“随着相关政策落地，四季度国内煤炭供应增量预期有限，煤价向下有所支撑。而四季度迎峰度冬，需求可期”。

05 投资逻辑：红利属性超越周期属性
煤炭板块的投资逻辑正在发生变化——红利属性已大于周期属性。

华龙证券认为，在国债收益率走低背景下，资本市场对股东回报的需求持续存在，煤炭板块作为高股息标的具备长期关注价值。

华泰证券研报指出，尽管2025年上半年受煤价下滑影响，煤炭板块公司盈利普遍承压，但上市公司普遍维持或增强了分红。

例如，中国神华、山西焦煤实施首次中期分红，首钢资源则进一步提升中期分红比例到76%，这反映了煤炭龙头企业对于行业长期稳定发展的信心。

06 配置策略：关注高股息与弹性品种
在配置策略上，机构建议关注两类煤炭企业：

一是兼具产能扩张潜力与低碳转型能力的企业；

二是高长协销售的动力煤龙头，这类企业能保持较好的销售兑现及盈利稳健。

山西证券建议关注几条主线：

动力煤方面，关注晋控煤业、山煤国际、华阳股份；

炼焦煤方面，金九银十需求预期不差，关注潞安环能、山西焦煤。

从资金流向看，红利低波ETF正成为资金布局的重要工具。近20个交易日中，红利低波ETF基金（159547）有19个交易日实现资金净流入。

随着冬季脚步临近，北方多地已陆续启动供暖，煤炭需求有望进一步提升。

机构分析指出，在当前市场震荡加剧的背景下，煤炭板块兼具相对和绝对收益，四季度业绩或好于三季度，板块具备配置价值。

煤炭，这个古老的行业，正以全新的“红利逻辑”吸引着市场的目光。

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