沪指重回3900点，市场或进入新一轮轮动周期
硬科技龙头主导行情，估值偏高需业绩支撑。
上证指数在10月21日迎来强势反弹，收盘上涨1.36%，报收3916.33点，重新站上3900点整数关口。深成指与创业板指涨势更为强劲，分别上涨2.06%和3.02%。
全市场超过4600只个股上涨，近百股涨停，两市成交额达到1.87万亿元，较前一交易日放量超过1300亿元。
普涨行情下，培育钻石、工程机械、CPO、页岩气、房地产等板块涨幅居前。而在此前，市场经历了上周的急速下跌，投资者情绪从恐慌迅速转向乐观。
01 行情透视：硬科技龙头主导
本轮行情并非普涨，而是高度聚焦于硬科技领域的大市值公司。
以10月10日为基准，近90个交易日内仅有735家公司股价创下新高，这些公司虽仅占A股总数的13.5%，却贡献了32.3%的总市值。
千亿市值公司中，有36.6%在此期间创下新高，而百亿市值以下公司中该比例仅为9.6%。
超过半数的创新高公司集中在硬件设备、半导体、机械和汽车零部件等硬科技领域，这些行业普遍具备良好的业绩支撑，营收与利润均实现正增长。
02 资金动向：机构转向谨慎布局
尽管市场重拾升势，但资金参与度仍显谨慎。
成交量未能有效放大，两市成交额仍维持在2万亿元下方。
周二的反弹虽较周一放量1363亿元，但资金下午表现明显谨慎，市场上午放量、下午缩量的态势明显。
招商基金近期发布的四季度投资观点认为，市场当前位置估值吸引力已下降，进一步上涨需要政策或经济基本面的更多支撑。
他们对后市短期偏谨慎，建议注意强势板块风险，更多关注偏低部和价值板块的布局。
03 板块轮动：从高估值向价值转移
市场风格可能出现变化。机构资金开始关注调整充分、具备估值优势的板块。
高股息资产配置价值凸显。煤炭等传统板块因供需格局改善、高股息吸引力提升，再叠加机构配置偏低，属于典型的调整充分加估值修复的逻辑。
金融板块出现异动但持续性不足。券商板块上午表现活跃，但下午“歇菜”，说明情绪没有完全稳住。
天风证券研报指出，在全年赚钱效应已较充分兑现的背景下，四季度资金行为易趋于保守。
市场风格往往阶段性转向 “盈利质量+估值安全”的大盘蓝筹。
04 后市展望：震荡中等待新动能
技术面看，虽然指数收复重要关口，但单日大涨并不意味着市场调整已彻底结束。
和讯投顾邓敏青分析，从时间和结构上看，调整周期还没走完。
今日的节奏更像是修复性的反弹，而不是主升开启的信号。
容道则认为，A股上证是有力于中短期冲上4000点的，但过程不会一帆风顺。
“十五五”规划即将发布，有望对市场风险偏好形成提振并衍生众多主题投资机会。
三季报披露季来临，市场关注点将更多转向业绩确定性。
截至10月21日，已披露三季报的125家上市公司中，74.4%实现归母净利润同比增长。
140家发布前三季度业绩预告的公司中，83.57%业绩预喜，半导体、人工智能、消费电子、通信等科技类公司业绩持续向好。
从资金流向看，私募资金持续攀升，杠杆资金流入速度提升，居民资金通过理财产品进入股市的规模可能在增加。
市场人士指出，接下来“红利、泛科技、反内卷、消费等几大阵营的板块轮动” 仍是未来一段时间的运行节奏。
投资是一种开车向前看的过程，后视镜投资不可取。
在这个阶段，需要关注的是基于当下、未来三个月到半年的业绩，而非历史业绩。
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