中国银河：给予视源股份“买入”评级，关注AI教育与机器人新突破
智能显示龙头正迎来业绩拐点，AI教育生态布局成效显著。
中国银河证券股份有限公司近日发布研究报告，对视源股份（002841）给予“买入”评级。
分析师顾熹闽与何伟在报告中指出，公司第三季度收入恢复增长，业绩拐点已初步显现。
随着国家及各地“教育+AI”政策持续加码，公司教育AI产品加速推广，智能控制部件业务深化大客户合作，共同驱动了季度收入的环比回升。
01 财务表现：营收恢复增长，业绩拐点显现
2025年前三季度，视源股份实现营业收入180.9亿元，同比增长5%。
其中，第三季度公司营收75.2亿元，同比增长7%。
更值得关注的是，公司第三季度实现归母净利润4.7亿元，同比增长8%，成功扭转了此前负增长的局面。
盈利质量的改善主要得益于收入增长、毛利额提升及有效的费用管控，公司销售、管理和研发费用率均实现同比下降。
报告也指出，公司毛利率仍面临短期压力，第三季度毛利率同比下降0.9个百分点，主要受原材料价格上行及毛利率较低的家电控制器业务收入占比提升影响。
02 业务板块：多元驱动，增长动力分化
教育业务：稳固基本盘
教育业务是视源股份的传统优势领域。第三季度，国内教育业务继续保持稳健增长。
地方教育财政支出的改善以及公司教育AI产品的加速推广，是推动该业务增长的主要因素。
公司在教育领域的龙头地位稳固，希沃品牌连续13年保持国内市场份额领先。
智能控制部件：快速增长
智能控制部件业务已成为公司重要的增长引擎。
家电控制器业务持续受益于海内外订单快速增长，维持较高增长水平。
液晶显示主控板卡业务通过深化大客户合作，在第三季度实现了较快增长。
汽车电子及电力电子业务同样表现出色，均实现高速增长。
企业服务：内外有别
企业服务业务表现分化。国内方面，Maxhub通过推动下游供应链管理策略变革，收入同比降幅有所放缓。
海外ODM业务受关税影响预计仍承压，但Maxhub海外自有品牌获微软认证，并通过加快新品上市与推广节奏增长强劲。
03 AI教育布局：生态成效显著，商业化落地加速
中国银河报告特别强调了视源股份在AI教育领域的领先布局和商业化进展。
截至2025年9月，希沃课堂智能反馈系统已在全国建成19个重点应用示范区，覆盖超过4000所学校、10000间教室。
该系统累计生成课堂智能反馈报告超过45万份，并保持季度环比快速增长。
希沃AI备课助手已激活用户超过100万，并开始实现一定体量收入。
希沃魔方数字基座已覆盖国内超过9000所学校。
这些成果标志着公司教育AI生态布局已取得显著成效，为未来增长奠定了坚实基础。
04 机器人业务：聚焦刚需场景，市场拓展顺利
视源股份在机器人领域遵循“刚需场景优先”策略，产品落地和市场拓展成效初显。
年内公司已推出四足机器人、柔性操作臂等产品。
商用清扫机器人已在欧洲、日韩及国内市场推广，并实现良好增长。
在近日的广交会上，公司智能柔性机械臂产品正式亮相，展示了公司在机器人领域的技术实力。
未来，公司表示将继续加大投入，推动机器人业务快速发展。
05 未来展望与投资建议
中国银河证券预计，视源股份2025-2027年归母净利润分别为9.5亿元、11.9亿元和14.4亿元。
对应市盈率分别为29倍、24倍和19倍。
基于此，中国银河给予视源股份“买入”评级。
从机构共识来看，过去90天内共有9家机构对视源股份给出评级，其中8家为“买入”评级，1家为“增持”评级。
机构预测平均目标价为51.58元，较当前股价有显著上涨空间。
06 风险提示
报告也提示投资者关注以下几类风险：
宏观经济波动可能影响企业IT支出和教育财政投入；
行业竞争加剧可能挤压公司利润率；
新业务拓展进度可能不及预期；
供应链波动及原材料价格变动可能影响公司毛利率。
综合来看，视源股份作为智能显示交互领域的龙头企业，正逐步克服短期经营压力，在AI教育和机器人等新业务领域展现出令人期待的成长潜力。
随着公司业绩拐点的出现和新业务的持续推进，中国银河认为公司目前具备较好的投资价值。
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