金价三日连跌6%！黄金牛市终结还是“黄金坑”

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-23 18:49:15

近期金价的大幅下跌，主要是短期利空因素集中释放所致，但支撑黄金长期上涨的核心逻辑并未改变。此次暴跌更倾向于是一次技术性回调，可视为牛市中的“黄金坑”。

? 金价暴跌：牛市终结还是“黄金坑”？
近期，国际黄金市场经历了“惊魂一刻”。10月21日，现货黄金价格单日暴跌超6%，创下自2013年4月以来最大的单日跌幅。随后两日，金价继续波动下行，10月23日亚市盘中一度触及4074美元/盎司附近。这场突如其来的“闪崩”让全球投资者不禁疑问：黄金牛市是否已经终结？抑或是迎来了一个难得的“黄金坑”入场机会？

? 暴跌原因解析
此次金价大幅回调并非单一事件导致，而是多重短期因素共振的结果：

获利了结压力集中释放：金价在今年以来的涨幅已高达66%，自2022年底以来累计上涨约170%。前期金价突破4300美元后未能持续上攻，成为多头平仓的触发点。这种“拥挤交易”下的技术性修正，符合资产价格波动的经典规律。

避险情绪短期降温：地缘政治紧张局势出现缓和迹象。俄乌冲突谈判取得进展，中东紧张局势有所缓和，这些因素降低了黄金的短期避险吸引力，导致资金流出。

美元走强形成压制：美元指数反弹至98.88，使得以美元计价的黄金对于非美货币持有者来说购买成本增加，抑制了需求。

季节性需求减弱：作为全球第二大黄金消费国，印度的婚庆旺季与排灯节期间的黄金消费占全年需求的60%以上。旺季尾声的需求断层显而易见，进一步放大了价格波动。

? 长期支撑因素依然稳固
尽管短期面临调整，但支撑黄金中长期向好的核心逻辑并未改变：

全球央行持续购金：这一趋势已延续15年。2024年全球央行净购金1045吨，占当年总需求的五分之一。央行购金背后是全球货币体系的结构性变化：IMF数据显示，截至2024年末美元在官方外汇储备中的占比降至57.80%，创1995年以来新低。

美联储货币政策转向：2025年美联储预计降息100个基点。作为无息资产的黄金，其价格与美元指数、美债收益率呈负相关。流动性宽松将直接降低持有黄金的机会成本。

去美元化趋势加速：全球经济不确定性以及去美元化趋势依然存在。与美国私募信贷激增和美国国债持续高速发行相伴的潜在风险，继续提升黄金的避险魅力。

? 投资者应对策略
面对金价波动，投资者可考虑以下策略：

区分“交易波动”与“趋势逆转”：拥挤交易引发的回调往往快于基本面变化。2024年黄金40次打破纪录的行情中，类似的单日大跌曾多次出现但未改变趋势。

关注关键支撑位：4000美元是关键支撑位，这一水平既是前期震荡区间上沿，也是机构测算的央行增持成本线附近。

采取“核心-卫星”配置策略：以实物黄金或长期持有黄金ETF作为核心仓位，捕捉央行购金与货币宽松的长期红利，同时用少量资金参与短期波段交易。

定期、分批买入：采取定期、分批买入的策略或是更明智的选择，比如通过黄金积存计划或黄金ETF来平滑成本、规避择时风险。

? 总结
此次金价暴跌更像是牛市中的"压力测试"，类似于2024年4月的回调最终成为新一轮上涨的起点。对于真正理解黄金价值逻辑的投资者而言，市场的短暂恐慌，恰恰是审视持仓、把握趋势的窗口。

如同著名经济学家陶冬所言：“金价上涨的核心逻辑就是太多流动性在追逐有限资产。这一次的暴跌是过去一段时间暴涨后的一个条件反射，在我看来并不是一个长期的趋势，金价上涨的逻辑并没有改变。”

在黄金投资中，理性的做法是将其作为整体资产配置中的一部分，着眼于长期保值功能，而非进行短线的投机操作。毕竟，决定资产长期走向的，永远是那些穿越波动的核心力量。

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