科技股在香江又要热闹起来了
南向资金超1.2万亿港元的净买入，港股科技板块正悄然酝酿一场价值重估的风暴。
港交所的钟声依旧繁忙，2025年以来港交所年内IPO融资额1920.51亿港元，同比增长233.57%，配售总额2417.72亿港元，增长566.69%。
蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金等新消费势力高歌猛进；比亚迪、小米、蔚来、药明康德、地平线机器人等新经济中坚引领着再融资狂潮。
扫货龙头的公募，频频举牌的险资，热情打新的散户，重燃战意的私募，以及外资的逐步回归，组成最坚实的底座，撑起了港股的流动性。
01 资金涌动：香江掀起科技投资热潮
南向资金呈现加速态势，截至10月20日，今年以来累计净买入港股超1.21万亿港元，大幅超过去年全年净流入额。
伴随资金南下，港股通ETF规模也在年内迎来历史性突破，市场热情可见一斑。
这些真金白银的流向揭示了市场情绪的转变，港股科技板块正成为聪明资金暗中布局的重点。
恒生科技指数ETF（513180）规模快速增长，在10月20日最新规模达443.91亿元，较年初大增214.16亿元。
另一只9月初上市的港股通科技ETF基金（159101），成立一个多月以来规模亦增长逾10亿元。
这些数据背后，是投资者对港股科技板块信心的直接体现，也是市场对科技行业未来发展潜力的集体投票。
02 价值高地：全球视野下的港股科技
港股科技板块已成为事实上的价值高地，在这里，一批真正具备高质量发展基因的公司沉淀聚集。
随着DeepSeek出圈，阿里通义等产品打开全球口碑，寒武纪等企业在二级市场崛起，以AI为代表的科技创新正在进入“中国时间”。
以中美为主导的科技创新两极格局正逐步成型。
港股汇集了中国最优质的科技企业，据中商产业研究院统计，港股科技龙头广泛分布于AI全产业链。
2022年，国内四大互联网巨头占中国AI云服务市场份额比重接近95%，其中三家齐聚港股，它们市场份额合计占比接近80%。
这四家互联网巨头均未在A股上市，进一步凸显港股在科技领域的稀缺性。
03 估值优势：历史低位的投资机遇
港股科技板块估值正处于历史相对低位，经历了2021年至2023年的持续调整，港股性价比凸显。
在10月20日，港股通科技ETF基金（159101）和恒生科技指数ETF（513180）等产品标的指数的最新估值（PETTM）已分别来到25.49倍、22.85倍。
这两个数字分别处于指数发布以来约29.01%、24.11%的估值分位点，意味着历史上超七成时间的估值都高于当前。
与美股科技股相比，港股科技估值更具吸引力，大多数中国科技龙头股相较于美股极具性价比。
尤其是经过了年内数次调整，港股科技板块的估值压力已大幅释放，风险情绪改善与流动性充裕，共同为下一轮上攻铺好干柴。
其中的稀缺性资产，有望吸引资金持续流入。
04 三重逻辑：共振催生科技股行情
资金持续汇入港股的背后，是三重逻辑的共振。
第一重逻辑是“便宜”的原动力，历经持续调整，港股估值吸引力凸显。
第二重逻辑是全球资本从美元资产向非美资产切换的再平衡趋势中，港股市场凭借其开放性与流动性率先受益。
第三重逻辑是在中国资产重估与产业转型双重叙事下，代表新经济的AI、创新药和新消费等方向，以其稀缺性和高弹性，成为资金配置的优选。
港股科技企业的基本面正在持续改善，以恒生科技指数为例，其ROE水平已从2022年的低点稳步回升。
净利润率和自由现金流利润率都呈现向上趋势，标志着企业正全面转向高质量发展阶段。
盈利能力驱动的价值成长新周期刚刚开场。
05 产业浪潮：多线并举的科技格局
港股科技的投资机会并不单一，而是呈现出AI应用、智驾、创新药等多线并举、并辔疾驰的格局。
在AI应用领域，从大模型到Agent应用，从语音识别到视频生成，中国企业正在构建完整的AI生态。
拥有用户和生态卡位优势的头部互联网公司，有望通过AI技术增收降本两头受益。
在汽车产业领域，中国车企的全球竞争力已被充分验证，出口规模2020年以来增长10倍。
海外可触达市场仍有6倍空间，且外销单车盈利是国内两倍以上，成为利润增长的重要引擎。
智能驾驶亦处于爆发前夜，整车厂、算法公司、芯片设计、传感器等智驾关键领域的创新引领者，齐聚港股。
创新药领域里的中国企业，更是凭借强大的工程化能力，在复杂药物研发中构建独特优势。
未来，随着研发实力的进一步增强与国际化布局的持续深化，国产创新药全球份额或持续攀升。
06 宏观东风：美联储政策的甘霖
美联储政策转向为港股带来利好，自鲍威尔近期暗示年内或结束缩表之后，市场对于美联储再度降息的预期持续升温。
这对美元降息极为敏感的港股而言无异于“甘霖”。
叠加全球科技竞争加剧与自主创新的内生力量交织，港股科技的新一轮高光时刻，或许已在不远处悄然酝酿。
刚经历一场短促深蹲的港股科技，膝弯里已蓄满反弹力道。
资金的潮水总是这样，从一个地方退去，又在另一个地方涌起。
上述判断正成为机构共识。国元国际预计，港股中长期内保持韧性，短期的波动可能会带来更为良好的入场时机。
国投证券亦明确表示，港股科技“会跟上”，相较短期的基本面和资金面逻辑，宏观流动性和基本面逻辑有望在四季度发挥作用。
07 投资工具：聚焦科技龙头的指数产品
聚焦港股科技龙头的指数产品愈发获得市场青睐，港股通科技ETF基金（159101）所跟踪的国证港股通科技指数即是其中之一。
跟踪该指数的ETF产品总规模已从2024年末的77亿元迅猛扩张至今年7月末的278亿元，增幅达259%，增速位列同类榜首。
该指数从港股通范围内精选30只科技龙头股，前三大行业均衡分布在电子、传媒、医药生物领域，分别占比23%、22%、15%。
并特别配置了13.16%的创新药板块，展现出与恒生科技等指数不同的配置思路。
相比同类型指数，国证港股通科技指数成份股数量最少，却更为集中，科技属性也更为纯粹。
前五大权重股合计占比达到57%，前十大权重股合计占比77%，囊括了腾讯、阿里、小米、比亚迪、中芯国际、百济神州等科技巨头。
另一值得关注的标的——恒生科技指数ETF，在降息预期升温、技术面补涨需求、产业面双重催化等因素共同作用下，同样有望继续展现韧性。
虽然同样跟踪30家港股科技龙头，但其持仓股深度聚焦AI产业链的上中下游，将产业链的栈桥从云端铺到晶圆厂。
恒生科技指数的性价比优势也十分突出。一方面，其估值仍落后创业板一个身位，有较大修复空间。
另一方面，国产芯片和智能驾驶两大赛道的长期成长逻辑清晰。
风继续吹，资金继续向南。截至10月20日，南向资金年内净买入额已超过1.21万亿港元，大幅超过去年全年。
港交所的交易大厅里，资本正以其特有的敏锐，在这片尚未被完全测绘的科技蓝海中，寻找着关键线索。
没人甘愿在“中国时间”的限时折扣里缺席。
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